近一年来，A股市场经历了大幅震荡调整，去年10月沪指跌破3000点，随后一路爬升至今年5月高点，近期又调整至3050附近的低点，可谓坎坷不断。震荡行情下，不少主观股票策略私募在投资上遭

近一年来，A股市场经历了大幅震荡调整，去年10月沪指跌破3000点，随后一路爬升至今年5月高点，近期又调整至3050附近的低点，可谓坎坷不断。震荡行情下，不少主观股票策略私募在投资上遭遇挫折，面临考验。据私募排排网统计，截至今年8月底，5亿以上规模的主观选股产品共2786只，其近一年收益均值为-4.76%。

　　在这样激荡的市场环境中，能够持续保持胜率，且实现“高收益、低回撤”，绝非易事。不过大浪淘沙，也有资深私募经受住这一轮市场的考验，取得亮眼的业绩回报，展现不错的控制回撤能力，在市场中脱颖而出。

　　为充分赋能私募管理人，支持优秀的私募基金发展壮大，招商证券携手招商期货、私募排排网于今年1月重磅推出了第三届“招财杯”私募公开赛。聚焦私募管理人的需求痛点，主办方通过资金支持、研究支持、宣传推广支持等多方面资源赋能它们的发展。

　　作为最具盛名的私募赛事品牌之一，第三届“招财杯”私募公开赛自今年1月盛大启动以来，受到了业内的高度关注，目前大赛已吸引超1100家管理人、超3100只产品报名。参赛产品数量已达第二届水平，参赛氛围十分浓厚。大赛的竞赛周期将持续至2023年12月31日，目前赛期已过去近四分之三。

　　为帮助参赛私募拓展宣传渠道，招商证券特联合私募排排网对优秀私募进行专访。本期接受专访的是广东君之健投资管理有限公司，其就主观多头策略运行、选股逻辑、市场投资机会等多个方面话题为投资者作详细分享。

　　以下为专访实录

　　私募排排网：

　　君之健在招商证券第三届“招财杯”公开赛中表现优异，参赛产品在股票多头策略重量组中荣获多个奖项，比如君之健君悦摘得4月月度奖第一名，君之健翱翔稳进、君之健君悦分别摘得半年度奖的第三和第四名，君之健翱翔稳进摘得7月月度奖第二名等。请问参赛过程中有哪些心得体会或者收获?

　　答：

　　非常感谢招商证券提供了“招财杯”这样专业、公平、公正的平台。能与市场上其它优秀的私募管理人同台竞技，君之健倍感荣幸，与此同时，我们也在招商证券提供的私募交流平台上认识了市场上不同策略风格的管理人。

　　比赛过程是一次极富学习意义的旅程。在比赛过程中，市场数据的不断涌现和金融工具的推陈出新让我们意识到行业在不断演化，投资策略也需要不断演进，要求我们不断的学习和创新，这些经验将在今后的投资决策中发挥关键作用，让我们能够更好地把握机会、规避风险。

　　君之健在第二届“招财杯”公开赛中曾获得年度股票多头策略重量组冠军，参与招商证券第三届“招财杯”公开赛，是再一次的学习机会，也是君之健团队的荣幸。未来我们会继续深入行业，相信国运，投资中国。

　　私募排排网：

　　请介绍下君之健的团队和投资理念。

　　答：

　　公司全称为广东君之健投资管理有限公司，于2015年11月在东莞注册成立，并于同年12月在基金业协会备案登记，办公点也位于东莞市。内设投资决策委员会、风险控制管理部、交易部、运营部四大部门。其中，投资决策委员会(投研团队)包含5人，风险控制管理部3人，交易部2人，运营部3人。

　　君之健的核心人物、基金经理包括张友军、张勇等。张友军为董事长兼投资总监，1993年开始研究证券市场，投资研究跨越几乎所有牛熊周期，信奉价值投资理念和风控优先原则。研究涉及A股、港股、可转债、A类分级基金等市场和品种，对长期回报的来源和体系有深入研究和独到见解。

　　(君之健董事长张友军)

　　张勇为总经理、法人代表，曾拥有注册资产评估师、注册税务师和房地产估价师等执业资格，并有多年管理会计师事务所、评估公司经验，深耕价值评估、会计、税务行业十五年。1996年进入证券市场，坚持低风险价值投资理念和复利思维，取得过持续优异的投资回报。

　　(君之健总经理张勇)

　　君之健的核心投资理念是坚守价值，稳健为先。在深入研究的基础上，挖掘具有安全边际的低估品种，顺势而为，波段操作，在控制好回撤的同时，致力于长期稳健的净值增长。秉持“君子之行，稳健为先”和“慢就是稳，稳即是快”的信念，借助时间的复利效应，为投资者提供较好的回报。

　　私募排排网：

　　请介绍下君之健的股票策略是如何运作的?有哪些自己的特点?

　　答：

　　君之健坚持主观多头策略，采用“自上而下”与“自下而上”相结合的价值投资体系。基于中国特有的经济模式，以宏观政策与数据为导向，通过对阶段性经济规则和长期性经济规则等指标的分析，判断货币、财政、产业、监管等政策对市场风格和不同资产的影响，自上而下进行大类资产配置。从行业市场面、公司基本面出发，从能力圈、安全边际、确定性、流动性、以及市场情绪等综合进行风险收益比评价，自下而上，确定投资标的与仓位配置。

　　产品采用复制策略，一致性较强。整体来说，君之健在投资上具有4大特点：1)价值投资，顺应趋势;2)绝对收益，稳中求进;3)合规筑基，风控护航;4)拥有久经市场考验的专业团队。

　　私募排排网：

　　请介绍君之健选股的逻辑是什么?有无特定的偏好?

　　答：

　　君之健团队坚信，长期的投资回报来源于投资企业的价值增长和时间的复利效应。而享受时间复利的前提是控制好投资过程中的风险，降低净值回撤，稳健前行。鉴于此，君之健秉持价值投资的理念，始终将防范风险置于首位，基于PE、PEG等多维度指标，在自身的能力圈范围内，分析投资标的与机会的风险收益匹配差，筛选兼具低估值(低市盈率、低市净率)、高股息、高现金流等较大确定性与足够安全边际的标的，作为重点投资品种。

　　君之健投资的研究范围包括A股、港股市场的证券、债券和基金等，偏好于低风险、较好流动性的投资品种和标的。

　　私募排排网：

　　择时对投资来说是永恒的话题，请问君之健投资过程会择时吗?

　　答：

　　君之健动态跟踪市场风险和标的基本面，在交易中会有择时。团队秉持价值投资理念，注重安全边际，控制风险，在投资的过程中，对于投资品种和标的建仓时机、进度、仓位，标的退出、收益的兑现等都会考虑价格和时机。

　　私募排排网：

　　今年君之健取得不错的业绩表现，也在股票策略类私募榜单中位列前茅。请问如何取得这样的表现?具体是做对哪些事情?

　　答：

　　一方面，在无风险收益下降，市场流动性减弱，投资者信心不足的背景下，君之健始终坚持自己的投资理念，在宏观上，基于对政策、市场、风险等的分析，从2022年底，保持对市场相对乐观的看法不变。另一方面，具备优秀的选股能力，自下而上发掘出的有亮眼业绩表现的投资标的。

　　私募排排网：

　　面对今年波动较大的市场，君之健展现了较好控制回撤的能力，请问是如何有效控制回撤的?具体有哪些风控措施?

　　答：

　　君之健始终将防范风险置于首位，动态考核市场风格与风险的变化，选择低风险、高确定性、安全边际宽厚的投资标的——标的的选择，持仓内行业板块间的对冲，帮助实现了业绩的稳定。君之健投资追求绝对收益，产品的过往业绩也展现了优秀的控制回撤能力，一直以来，我们都是通过标的的选择与仓位的控制来实现。

　　君之健设有风控总监。风控总监负责组织指导公司监察稽核工作，对基金运作、内部管理、制度执行及遵规守法情况进行内部监察稽核，就内部风险控制制度的执行情况独立地履行检查、评价、报告及建议职能。

　　公司在风险控制方面实行自上而下和自下而上相结合的内控流程：通过风控部将风控制度传达和执行到每个业务环节和岗位的过程;通过每个业务环节和岗位逐级对各种风险隐患、问题进行监控，并及时向上报告、反馈风险信息，实施风险控制过程。

　　私募排排网：

　　今年以来，在国内经济复苏不及预期的环境下，A股市场呈现震荡调整走势，主要指数均下跌。君之健对当下市场怎么看?比较看好哪些行业?

　　答：

　　君之健保持相对乐观的看法不变，市场有望走出结构性牛市慢牛行情。在资本市场制度不断完善，无风险收益率持续下降，板块估值压缩等的背景下，君之健将中特估与五大安全 (能源资源安全、产业安全、生态安全、国防安全、粮食安全) 作为未来持续关注的投资方向，立足当下，防范风险，争取稳健的回报。

　　私募排排网：

　　君之健在可转债投资上有较深入的研究，对今年的可转债市场怎么看?

　　答：

　　君之健投资认为可转债具有攻守兼备、低风险高收益的特点，品种本身相当于内嵌看涨期权，在牛市、熊市、震荡市具备的不同特性，丰富了价值投资的配置和投资内涵。

　　随着可转债市场的扩容，可转债的投资风险较之前加大，交易所也进一步强化了对可转债的交易监管。随着T+0日内交易的纯博弈资金的逐步退出，可转债的内在价值会逐步浮现出来。